兄弟們，到底奇瑞上市了。家車
30.75 塊港幣的企上7月黑客家庭破解夫妻日常發(fā)行價(jià)， 91.4 億的市花募資規(guī)模，讓奇瑞成為今年港股最大的到底整車 IPO 。
但聽到這個(gè)消息，家車估計(jì)大伙兒心里會(huì)有很多問號(hào)。企上
不是市花，原來你還沒上市??？到底
到現(xiàn)在還沒上市的車企，估計(jì)也就威馬、家車哪吒、企上高合這些了吧。市花你打開炒股軟件，到底咱們大 A 有比亞迪、家車賽力斯、企上長(zhǎng)城以及一眾國企，港股還有吉利、零跑和蔚小理。
而奇瑞作為一家營收將近 2700 億的大型國企，搞到現(xiàn)在才上市，到底是為啥？是它不想嗎？
其實(shí)恰恰相反，它真的太想了。
奇瑞申請(qǐng)上市，從 2004 年就開始了，到現(xiàn)在已經(jīng)過了 21 年。這些年里面，奇瑞是7月黑客家庭破解夫妻日常屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)。。。
就說 2004 這一年，奇瑞離上市只差臨門一腳。
當(dāng)時(shí)，它家的 QQ 靠著 4 萬元的起售價(jià)，在上市首年 4 萬輛的銷量，后來又逐漸突破到 10 萬輛，趕上大眾桑塔納。
所以奇瑞就乘勢(shì)啟動(dòng)了上市程序，但誰都沒想到，一波操作下來，最終卡在了和上汽的股權(quán)糾紛上。
咋回事呢？主要最初的時(shí)候，奇瑞為了拿造車資質(zhì)，用 20% 的股份換了上汽的馬甲，結(jié)果這筆資產(chǎn)一直沒有說清，被證監(jiān)會(huì)直接扣上 “ 潛在糾紛 ” 的帽子，上市就沒戲了。
這個(gè)失敗直接讓奇瑞歇了 4 年，等再一次提上市，就要到 2008 年了。
看到這個(gè)年份，估計(jì)有不少老股民們笑出了聲，因?yàn)檫@一年出現(xiàn)了全球性的金融危機(jī)。
這時(shí)候不僅是奇瑞，全國的 IPO 都被叫停，那能有啥辦法？只能等唄。
于是到了 2009 年，奇瑞看形勢(shì)好轉(zhuǎn)就再次發(fā)起申請(qǐng)。
結(jié)果這次上市，又因?yàn)樵S多細(xì)節(jié)問題再次被打了回來，就比如股東人數(shù)超過 200 人上限。。。而這次之后，奇瑞就失去了最佳的上市時(shí)機(jī)。
因?yàn)樵陔S后幾年，它的業(yè)績(jī)就要繃不住了。
一方面，奇瑞出口很早，扎根最深，所以全球金融危機(jī)對(duì)它的影響巨大。就比如在 2009 年，奇瑞的俄羅斯子公司虧損達(dá) 3073 萬元，烏拉圭子公司虧損 5915 萬元，馬來西亞子公司虧損 804 萬元。。。
而更為主要的，還是奇瑞自己的實(shí)力。一直以來奇瑞在國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中就不曾占優(yōu)，靠平價(jià)策略走紅的 QQ 更像是個(gè)意外，結(jié)果就是，在 QQ 之后奇瑞再無爆款。
為了破局，奇瑞投入了大量資源在一堆大伙兒都叫不出名字的子品牌里。像瑞麒、威麟、開瑞、觀致、凱翼、捷途、星途、風(fēng)云，這里面我都經(jīng)常分不清誰是誰。
印象最深刻的，可能就是宜賓市國資（五糧液大股東）控股的凱翼，買車送白酒了吧。。。
然而由于品牌缺乏軸心骨，產(chǎn)品互相套娃，導(dǎo)致子品牌同樣暴虧，奇瑞的業(yè)績(jī)雪上加霜。
眼看上市化為泡影，奇瑞馬上就換了個(gè)思路。在 2016 年，奇瑞準(zhǔn)備把自家的奇瑞新能源拆出來單獨(dú)上市，但問題是，奇瑞的電車銷量一般，凈利潤還是負(fù)的，上市又被迫中止。
于是奇瑞就歇了好幾年。
這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)一直要到 2019 年，這時(shí)候奇瑞的子品牌出清得差不多了，青島五道口的 196 億（實(shí)際到賬 100 億）戰(zhàn)略投資，也部分解決了奇瑞的缺錢問題。
甚至幾年的技術(shù)積淀下來，奇瑞從過去的 “ 修車排隊(duì) ” ，搖身一變成為大家口中的 “ 理工男 ” 。比如它的第三代 ACTECO 1.6TGDI ，靠著 37.1% 的燃油熱效率，被評(píng)為 “ 中國心 ” 十佳發(fā)動(dòng)機(jī)，搭載它的瑞虎 8 也在 2019 年賣了 11.65 萬輛。
當(dāng)然更關(guān)鍵的，還得看海外市場(chǎng)。
2022 年，奇瑞出口了 45 萬輛汽車，占全部銷量的 37%，并且在之后幾年，海外銷量一度占到總銷量的一半，奇瑞的財(cái)務(wù)狀況徹底好轉(zhuǎn)。
所以就在這個(gè) 2022 年，奇瑞信心滿滿，重啟上市計(jì)劃。
但沒想到的是，老東家卻在關(guān)鍵時(shí)刻掉鏈子，此時(shí)，作為奇瑞第一大股東的青島五道口突然宣布資金鏈斷裂，導(dǎo)致這次上市再次失敗，真是時(shí)運(yùn)不濟(jì)，命途多舛。。。
而后，為了填補(bǔ)青島五道口走后留下的財(cái)務(wù)大坑，奇瑞又引入了立訊精密、寧德時(shí)代、國軒高科等企業(yè)的投資，雖然錢的事解決了，但導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，上市審核又變得遙遙無期。
總而言之，奇瑞這 21 年來上市全部失敗，除了運(yùn)氣確實(shí)不太行，另外還有兩個(gè)問題，一個(gè)是負(fù)債，一個(gè)是股權(quán)。
關(guān)于負(fù)債，這很大程度是和它的業(yè)績(jī)有關(guān)。即使在今天，奇瑞在國內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力依舊不夠強(qiáng)，今年 8 月，奇瑞賣了 4.5 萬輛，排名第 13 ，新能源車也得靠鴻蒙的智界撐撐場(chǎng)子。
所以，奇瑞花了很多錢，但一直收效甚微，資產(chǎn)負(fù)債率一度高于 90% （傳統(tǒng)車企一般為 60-70% ），讓它在眾多車企里顯得風(fēng)險(xiǎn)極高。如果沒有引入戰(zhàn)略投資，估計(jì)老早就扛不住了。
而這些金融機(jī)構(gòu)和外界投資，又導(dǎo)致奇瑞的股東數(shù)激增、層級(jí)越來越復(fù)雜，所以就一直卡在上市審核的階段。畢竟，不論 A 股還是港股，都要求股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、明確。
那既然如此，為什么在今年，奇瑞就突然上市成功了呢？
我覺得最關(guān)鍵的，是近些年奇瑞在海外市場(chǎng)的巨大突破，讓它徹底走出 “ 業(yè)績(jī)不行 -> 股權(quán)復(fù)雜 ” 的怪圈。
早在 2001 年，奇瑞就知道國內(nèi)卷不過，然后靠著一位敘利亞車商帶路，開啟出海之旅。之后迅速拓展到俄羅斯、巴西、拉美等地。
雖然老外們的語言是不通的，但物美價(jià)廉大伙兒都懂。
比如在巴西，瑞虎 8 是 13 萬雷亞爾（ 17.3 萬人民幣 ）起步，比同級(jí)日系車便宜 10-20% ，這讓奇瑞一直占領(lǐng)性價(jià)高地。
特別是在俄烏沖突后，中國車在俄羅斯市場(chǎng)大爆發(fā)，奇瑞銷量也在 2022 年后直線飆升，俄羅斯一國就占了奇瑞出口增量的 60%，成為奇瑞海外最大市場(chǎng)。
因此奇瑞的債務(wù)狀況也徹底好轉(zhuǎn)，負(fù)債率逐漸降至 88.6%，這也讓奇瑞更有動(dòng)力在股權(quán)上動(dòng)刀。
2022 年，青島五道口資金斷鏈后，奇瑞開始混改引入更多資本，最后主要大股東成了三家，分別是蕪湖控股、立訊精密和員工持股平臺(tái)瑞創(chuàng)。
但因?yàn)閷蛹?jí)復(fù)雜，上市進(jìn)程一直卡在這里。
要知道奇瑞想上市的公司，是奇瑞汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱奇瑞汽車），但上面這三家對(duì)奇瑞汽車的控制，是要通過奇瑞控股集團(tuán)來過這么一手，其中各種套娃和交叉持股，很難分得清，最終導(dǎo)致權(quán)責(zé)不清晰，核查難度提升。
所以在今年以來，奇瑞開啟 “ 股東下沉 ” 操作，簡(jiǎn)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，這三家就直接控股奇瑞汽車了。于是不出意外，奇瑞就能通過上市審核。
當(dāng)然，你要說是因?yàn)檫x擇了上市節(jié)奏更快，要求更寬松，而且不看 “ 黑歷史 ” 的港股，那也有一定道理。如果再堅(jiān)持走 A 股這條老路，奇瑞的上市計(jì)劃必然也是遙遙無期。
總之對(duì)奇瑞來說，上市是件大喜事，除了能減少依靠銀行借款這類資金來源，降低資金成本，我想奇瑞應(yīng)該也是要靠更多資金投入研發(fā)，并擴(kuò)繼續(xù)大海外市場(chǎng)。
畢竟奇瑞真的很缺錢，它的負(fù)債率依然在 80% 以上，這波上市輸血，真得感謝一下海外市場(chǎng)。
從虧錢到大賺，這個(gè)過程絕不容易，奇瑞算是給國產(chǎn)車企們趟出了一條路子。
說白了，它也沒啥秘密武器，就是內(nèi)修政理，坐等天下有變罷了。