久興投資8月月報：春風不解禁楊花，蒙蒙亂撲行人面
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來源：浙江久興投資管理有限公司
2025年8月，行人A股市場延續強勁表現，久興解禁成長風格主導行情，投資行業輪動加快，月月楊花疊加上半年年報披露收官，報春行業業績分化格局進一步明晰。蒙蒙面A股市場看似牛氣沖天，亂撲但對于投資者而言，行人短期機遇把握與長期體系堅守仍然很有挑戰。久興解禁
首先我們回顧一下8月整體市場表現。
8月A股主要指數普漲，成長類指數表現突出。其中，創業板指漲幅24.13%，為主要指數中最高；深證成指漲幅15.32%，緊隨其后；上證指數漲幅7.97%，呈現穩健上行態勢；萬得全A上漲10.93%，反映全市場整體向上趨勢。
成交額方面，市場流動性顯著改善，8月A股日均成交額超2萬億元，多交易日突破3萬億元。具體來看，8月27日成交額31977.88億元，8月25日31769.48億元，8月28日30008.90億元，高成交額體現市場交投活躍度與資金參與度提升，為行情延續提供支撐。
市場對高成長性資產的偏好持續增強，而且板塊漲跌分化明顯，TMT板塊表現最為亮眼。通信設備板塊漲幅35.72%，為當月表現最佳板塊；商業銀行板塊則下跌1.67%，成為主要拖累板塊。資金流向呈現鮮明結構性，8月TMT板塊成交額占全A成交額日均高達36.79%，主力資金整體凈流出1800.61億元，但向TMT（科技、媒體、通信）領域集中，通信設備、電子設備及儀器元件等板塊獲顯著資金流入，傳統行業則面臨一定資金流出壓力。
估值端，8月31日A股整體估值水平擴張，A股整體估值水平處于中等偏高位置，但尚未達到歷史極端水平。萬得全A的市盈率分位數為90.20%，表明當前估值已處于近十年的高位區間，但市凈率分位數為54.55%，仍處于中等水平，說明市場對盈利預期較為樂觀。半導體、軟件開發、IT服務、人工智能、生物科技等成長性較強的行業，市盈率分位數普遍超過85%，甚至接近或超過95%。這些行業的高估值反映了市場對其未來盈利增長的樂觀預期。家電、公用事業、非銀金融等行業的市盈率分位數低于30%，估值修復空間較大。
接下來，我們整體看看A股半年報業績數據。
2025年上半年，A股整體呈現“結構性增長、盈利修復”特征。據證券時報記者統計，截至8月29日晚間發稿，A股共有5299家公司披露2025年半年報，營業總收入合計約32.25萬億元，同比基本持平；對應的凈利潤（歸屬母公司股東的凈利潤，下同）合計約2.63萬億元，同比微增。但拆分來看，行業分化顯著，可劃分為“高增長、溫和復蘇、深度調整”三類格局。
Wind數據顯示，信息技術行業業績表現突出，核心驅動因素包括AI大模型商業化加速、企業數字化轉型，以及行業集中度提升。此外，材料行業盈利修復明顯，受益于原材料價格下行與產成品價格企穩形成的價差優勢，規模效應下毛利率提升。
消費行業呈現溫和復蘇態勢，必選消費（食品飲料、醫藥）表現穩健，可選消費受居民消費傾向影響增速相對溫和，龍頭企業通過渠道優化進一步提升盈利水平。金融業增速平緩但盈利穩定，支撐因素包括宏觀經濟回暖帶動信貸需求增長、資本市場活躍度提升（IPO及再融資規模擴大）推動券商投行收入增加，以及不良貸款率持續下降。
房地產行業業績大幅下滑，銷售疲軟、融資渠道收緊及存量債務風險暴露導致房企盈利大幅下滑，短期內難以扭轉下行趨勢。能源行業盈利也是持續承壓。
最后，我們談談下一階段的機會與風險。
在當前A股單邊上行環境中，長期投資者需強化預期管理，避免因短期波動而打亂節奏，也要提防因為追逐市場熱度偏離長期投資邏輯。
波動率提升是牛市的特征之一，本輪行情結構化特征尤為明顯，尋找主線機會的同時做好風險管理，是機構投資者需要思考的重要命題。持續跟蹤宏觀經濟形勢、政策變化、行業動態以及上市公司基本面情況，把握市場變化帶來的投資機會，這是投資者最為基礎的動作。久興投資堅持構建多元化的投資組合，分散投資于不同行業、不同市值、不同風格的股票。通過投資組合的多元化，可以降低單一股票或行業對投資組合的影響，減少非系統性風險。同時，久興投資有完善的風險控制體系，在投資決策過程中，充分考慮各種風險因素，對投資組合的風險進行實時監測和評估。當市場風險超出預設閾值時，及時調整投資組合，降低風險暴露。
當前市場科技成長是主線，我們持續關注半導體、通信、機器人、醫藥等領域的確定性機會，同時，對于光伏、教育等行業的階段性反轉以及非銀、家電、消費等具有估值修復機會的行業，也將進行深度挖掘。當然，地緣政治因素，宏觀以及微觀流動性變化帶來的風險，必須保持高度重視。
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP 責任編輯：何俊熹
